节能环保行业的第七个趋势，就是“从处理端向通道业务延伸”。
节能环保行业是一个典型的投资拉动行业，行业整体的价值链是“投建运”模式，即投资—建设—运营。这个模式也几乎是所有行业主力企业的核心价值链。我们需要反思的是，从整个节能环保行业来看，最顶层的价值链应该是什么样的?如果站在行业顶层来看，是否仍然还是粗放的“投建运”模式?
答案显然是否定的。“投建运”模式仅仅是主力企业在行业内开拓的模式，更多的是围绕企业经营而产生。我们认为，整个行业的价值链模型应该是“生产/产生(污染)—收集/运输—处理”，即节能环保行业整体更为通用的模型应该是“产生污染物、收集运输污染物、处理污染物”这样一个链条。
我们反向来看这个链条，最末端的是污染物的处理。仔细研究目前我国环保市场，尤其是行业代表企业，我们就会发现，这些环保企业企业几乎全都在围绕“处理”这两个字做文章。比如说，水务行业的北控水务、首创股份，主要业务就是生活污水处理和供水。近期水环境业务大热，但水环境治理的本质也是处理污染物。再比如，固废板块的光大国际、危废板块的东江环保、大气板块的龙净环保等，这些龙头企业都在做末端处理。
而末端处理的核心链条就是“投建运”，这样一来，整个行业就被打上了“投建运”的烙印。2015年，我国环境污染治理总投资达到8803亿元，而根据国家统计局的统计，2016年我国生态保护和环境治理业投资相比于2015年增长了39.9%，按照这个增长比率，2016年生态环保投资总额高达1.23万亿元。我们认为，其中绝大多数投资进入了末端处理环节。
末端处理环节备受资本青睐，主要原因有两个。一是市场需求强烈，二是商业模式清晰。市场强烈需求主要来自于政府部门。由于历史客观原因，政府部门面临的主要问题，就是将大量产生的污染废弃物处理掉，所以投资的第一走向自然是解决眼前这些问题。
而市场需求强烈使得末端处理的商业模式较为清晰，通常按量收费。比如说，处理了多少吨污水，填埋焚烧了多少吨垃圾，处理量是清晰的，投资成本、处理成本也很好核算，处理效果也容易监督。按照具体处理量和处理效果付费，大家很容易接受。这种情况下，无论是付费方即政府或者企业，还是收费方即环保处理企业，都觉得公平合理，这就更促使末端处理环节吸引大量资金进入，形成投资热潮。
位于“处理”链条前端的“收集/运输”环节，就是我们定义的“通道业务”。例如，生活污水处理的前端是排水管网，生活垃圾处理的前端是垃圾清运即环卫，危险废物的处理前端是危废运输等。当然，不是所有的节能环保处理业务都存在中间链条，尤其是以单个项目形式出现的处理方式，如大气处理通常属于就地处理，通道过程极短而被忽略，直接进入了下游的处理环节。
所以，通道业务更多地出现在需要规模化处理的节能环保细分行业，包括供排水、生活垃圾处理、危险废物处理、餐厨垃圾处理等。根据具体业务属性的不同，我们将通道业务的表现形式分成管网类、物流类和贸易类。
管网业务盈利性过低，阻碍了管网类企业社会化运营
目前，管网类主要是排水系统企业。随着海绵城市的兴起，地下管廊将成为新的管网类企业。
管网类企业主要由各地国资委或住建部门下属的排水管网企业构成，因为排水业务的收益很低，所以排水业务中目前并没有出现全国性扩张的排水企业，更多的是以地方性企业为主。
管网类企业的典型代表是北京城市排水集团(以下简称“北排集团”)。截至2017年上半年，北排集团总资产达到713亿元，运营北京中心城区排水管网7708公里、雨污水泵站97座。同时，北排集团拥有北京中心城区12座污水处理和再生水厂，水处理能力417万吨/日，其业务早已快速扩张至供排一体化范畴，水处理能力同样强劲。
从资产层面来看，北排集团固定资产总额405.6亿元，预计管网资产约为320～350亿元，占固定资产的70%～80%。但是，管网业务2017年上半年产生的收益仅为4.6亿元，占上半年总收入的14%。污水处理、再生水及自来水收入则达到18.5亿，占比约为55.8%。污水处理、再生水及自来水业务的毛利率约为15%，而管网运营维护的毛利率仅为4.7%。从以上数据不难看出，管网业务盈利性过低，是阻碍其社会化运营的障碍之一。
物流类企业中危废运输企业鱼龙混杂，环卫企业不少已实现规模化扩张
物流类企业主要集中在固废板块，包括环卫类企业和危废运输类企业。其中，危废运输类企业资质限制严格，需要按照国家有关法律法规获得危险废物经营许可证。危废运输的资质理论上可以由县一级政府核发，且相对于危废处理企业而言，运输类企业进入门槛较低，所以危废运输行业鱼龙混杂，甚至出现运输企业私自倾倒危废的现象，整个行业的正规化水平有待提高。
而环卫类企业近年来发展迅猛，受到的关注度日益提高。环卫业务过去主要集中在政府部门手中，由各级环卫中心以事业单位的形式承担环卫清扫、转运的任务。自国家层面倡导政府转型以来，部分政府部门开始尝试将环卫等业务以政府采购服务的形式外包，通过社会化力量解决基本的市政需求，这种转变加快了环卫行业的发展。本质上说，环卫企业与危废运输企业一样，都有收集和运输的过程，环卫行业的收集过程就是清扫，运输过程就是转运，因此我们把环卫行业也视同为物流类企业。
与管网类企业未能实现全国规模化扩张不同，环卫行业内不少企业已经实现了规模化扩张，甚至包括不少民营企业如玉禾田、新安洁等。环卫类企业的典型代表是北京环卫集团。截至2017年上半年，北京环卫集团总资产超130亿元，从业人员近4万人，拥有各类环卫机械设备15000余套，运营设施41座，日处理能力达到近4万吨。
目前，北京环卫集团的业务已经从北京扩张到贵州、海南、四川、广东、江苏、安徽、新疆、甘肃、山西、河北、辽宁、黑龙江等10多个省市近30余个地市区，并且除传统的垃圾填埋厂外，还拥有北京南宫、乌鲁木齐米东区等垃圾焚烧发电厂，并大力开拓废旧纸张、废旧橡胶、废旧纺织品等资源循环利用产业，业务从上游的环卫向下游的处理端大量延伸。2017年上半年，北京环卫集团总收入已经超30亿元。
