在政策推动下，中国环保投资在2012年时达到8000多亿元，环保投资占GDP的比例仅为1.59%。若我国环保投资占GDP的比例达到2.3%左右，则环保行业年投资额将达到2万亿元左右，相比目前的水平有1倍以上的增长空间，环保行业景气度将进一步上升。
烟气治理行业进入运营时代 2013年以来我国出现多次强雾霾，回顾英美历史可知雾霾治理往往会持续数十年，可判断中国反雾霾之战才刚刚开始。燃煤、机动车、工业排放为我国大气污染物的主要来源，目前工业烟气是治理重点。截止2012年底，92%的火电机组已完成脱硫设施建设，且火电脱硝设施建设高峰将出现在2014年，因此烟气治理行业正在进入运营时代。推荐运营机组规模快速增长的国电清新。
餐厨垃圾处理行业正式开启 国内餐厨垃圾无害化处理率仅为10%,潜在市场空间很大，测算餐厨垃圾处理设施建设市场规模约400亿元。2011-2012年，国家发改委批复了2批共49个餐厨垃圾处理试点城市。试点城市餐厨垃圾处理项目建设已全面启动，餐厨垃圾处理行业正式开启。餐厨垃圾处理行业的壁垒主要有三个：政府关系、资金实力、技术，在以上方面具有较强实力的企业可占据先发优势。推荐维尔利。
再生水利用：行业将快速发展 虽然城镇污水处理设施建设高峰已过，但“十二五”期间再生水利用设施建设领域的投资增速高达24.41%,具备显着投资机会。“十二五”，污水处理设施升级改造、再生水利用投资主要集中在三类地区：（1）经济发达地区；（2）资源性缺水地区；（3）水质性缺水地区。在这些地区布局的污水处理企业“十二五”存在一定的发展机会。主要标的有碧水源、津膜科技。
垃圾焚烧发电：进入高速发展阶段 “十二五”，垃圾焚烧发电行业年均增速为30.89%,行业将加速发展。借鉴国外经验，判断我国人口密度大、经济发达程度高的东部省市将掀起垃圾焚烧厂建设热潮。垃圾焚烧项目多采用BOT模式，盈利水平高，且盈利能力稳定，这主要得益于以下四个因素：（1）上网电价有保障；（2）电力上网有保障；（3）垃圾处理费结算量有保障；（4）享受税收优惠。主要标的为桑德环境。
2013年行情：环保行业表现远好于大盘 2013年1月1日至12月13日，沪深300指数下跌4.61%,环保行业上涨24.46%,表现远好于大盘。在23个申万行业中，环保行业涨幅位列第四。在四个环保子行业中，大气治理行业表现最好，上涨89.42%,这源于2013年雾霾天气频发及大气治理政策密集发布。
环保行业估值：2014年估值中枢预计略有下移 2013年12月13日，环保行业PE（TTM）为37.04倍，高于2012年的估值水平，与2011年时相当。环保行业PE/非金融行业PE为2.06倍，接近历史最高值2.37倍，行业估值处于较高水平。2014年IPO将开闸，将会有新的环保个股上市，现有个股的稀缺性将受到冲击；此外，证监会规定创业板个股将不得被借壳，对创业板个股估值产生负面影响，环保行业中有多只创业板个股，行业平均估值将受到拖累。因此，我们判断2014年环保行业估值中枢将略有下移。
2014年投资策略：行业景气决定投资机会 分析欧美国家环保投资占GDP的比例，我们认为中国环保投资规模还有一倍以上的增长空间，看好环保行业未来五至十年的发展。在众多环保细分行业中，我们根据各行业所处发展阶段筛选出景气度向上的行业，具体如下：（1）烟气治理行业，推荐受益于火电脱硫脱硝特许经营行业快速崛起的国电清新；（2）餐厨垃圾处理行业，推荐受益于餐厨行业需求启动的维尔利；（3）再生水利用行业，推荐碧水源；（4）垃圾焚烧发电行业，推荐桑德环境。
