市政污水处于高景气阶段,工业园区水处理机遇凸显。市政水的提标改造及原污水处理厂的搬迁重建将促使市政污水未来较长时间段内处于高景气阶段。工业园区水处理领域,长三角、珠三角等经济发达地区大型工业园区的建设将提升园区水处理需求。水处理行业市场容量仍然巨大,巴安水务公司持续受益。
巴安水务公司战略聚焦于环保水务板块,在手及新签订单支撑14、15 年业绩高增长。
巴安水务以凝结水处理起家,目前主营业务涉及到工业、市政水处理、直饮水、海水淡化、污泥、危废的处理,未来公司的战略将聚焦于环保水务领域。目前公司在手订单超过10 亿元,并有多个大项目正在跟踪中,后续有望获得更多订单。东营直饮水和石家庄污水处理BT 项目下半年集中进入回款期,预计回款约3 亿元。我们认为下半年BT项目集中回款将大幅增厚公司今年利润,明年海水淡化(8.3亿元)、锦州(3.3 亿元)、青浦污泥、蓬莱项目将是主要业绩增长点。结合目前的在手订单,14、15 年业绩高增长基本确定。
直饮水项目二期有望启动,可在北方水资源稀缺地区复制。东营直饮水一期预计年底前完成最终审计,随后二期项目工程(规模或将超一期)将有望启动。鉴于北方地区水资源稀缺、水质较差,直饮水的安全优质、便捷等特性将有望在北方等缺水地区复制。我们认为直饮水的推广满足了北方缺水地区的饮水需求,存在一定推广价值,但项目主要推广难点可能存在于培育居民饮水的习惯、与当地政府洽谈、以及项目初期投资较大等方面。
“海外拓展”+“基金”双线展开并购,解决技术及融资渠道不足问题。外延式增长方面,公司有计划沿两条主线进行并购。一是海外市场开拓方面,公司计划通过1)收购海外环保公司,提供技术方面的支撑;2)转变此前的海外市场拓展模式(和大型企业合作,以分包方式获得订单),主动出击,积极谋求海外市场(缅甸、菲律宾等)的布局。二是在融资渠道方面,公司正积极研究并购基金等融资方式,以拓宽融资渠道并降低融资成本。我们认为:1)并购海外环保公司以及公司主动出击,积极谋求海外市场的布局均有望成为公司未来新的业绩增长点及看点;2)并购基金具有独特性,可在解决公司资金需求的同时,支撑公司壮大主营业务,推动公司实现快速扩张。
