中美在气候变化问题上达成新合作。中方承诺在2017年推出全国的碳排放交易系统，涉及电力，水泥，钢材等重点行业。受此消息影响菲达环保下午直线拉涨停。这让我们不得不又把视线转到环保行业上面来。
谈到环保，相信大家都不陌生。我国城镇化快速发展的进程带来的各类环境污染、恶化问题，大家遇到的雾霾就是其中一个典型案例。环境污染是经济发展留下的历史债务问题，现在这个问题到了非解决不行的地步。中国乃至世界上的发达国家，都走了这么一条路——“先发展、后治理”的步调。我个人喜欢把环保产业和房地产行业进行类比，我国的房地产行业目前已走过黄金时期，但当年它飞速发展时有几个人会预料到未来的房地产产业会有如此快速的发展?不然当初如果你多买几套房子，现在不就赚翻天了。为什么房地产行业发展这么快，就是因为政府长期的大力支持。房地产行业的发展从某种程度上迎合了政府的政绩需求，同时土地升值也给政府带来利益。新一届政府现在推行的是有质量的GDP，而环保就是这些质量中的一个重要指标。我个人认为，现在国家现在对环保产业的重视程度不亚于当年的房地产行业，在各级政府的大力支持下未来环保产业也将成为我国的支柱产业之一，环保航母必将横空出世。我认为未来十年我国环保产业将迎来快速发展的十年，在这十年里将出现一批十年十倍潜力品种，今天要介绍的桑德环境就是这样一只股票。
从国际前十大环保公司的具体经营范围看，其涵盖了水务、固废、危废、环境监测仪器等众多子行业公司。将上述公司的环保子行业相关业务剥离出来以后对比可以发现，专注于环保业务的国际龙头企业里最主要的资产是固废公司和水务公司。因此从先进国家环保产业的发展情况看，固废公司和水务公司是未来发展最有潜力的子行业。今天介绍的环保公司---桑德环境就是国内该领域的龙头企业。
一、公司基本情况。桑德环境是国内固废处置工程系统集成领域的领先企业，业务范围涵盖从城市生活垃圾、工业及医疗危险废弃物，到城市污泥和电子垃圾处置的固废领域，同时在特定区域还有供水和污水处理业务。桑德环境拥有固废处置项目百亿订单，拓展垃圾清运和再生资源领域，以静脉园模式拓展业务，业务布局彰显战略优势。2014年9月29日桑德环境推出定增方案，拟以不低于21.41元/股非公开发行合计不超过1.63亿股，预计募资总额不超过35亿元，收购大股东关联公司桑德环境(香港上市) 31.19%的股权。此次交易完成后，桑德环境将成为桑德国际的第一大股东，持股比例为31.19%。公司表示此次交易的目的是为了整合桑德集团旗下的水务业务资源，增强资源整合能力，避免同业竞争，对公司未来的持续发展是有利的。然而天有不测风云，今年2月初，桑德国际被做空机构Emerson Analytics质疑收入造假，对其部分营业收入来源、两个具体项目收入、货币资金情况及实际盈利水平等提出质疑，且将其目标价调低7成。受此利空打击，桑德国际早盘快速下挫逾5%后进行停牌。由于桑德国际与桑德环境的实际控制人都是文一波，而且桑德环境拟通过定增35亿控股桑德国际，在A股上市的桑德环境也受此波及，股价出现跳水，一周跌幅接近20%(最低价23.56元)，作为当事人的最终大股东不得不放弃增发方案。现在回头看，当时的下跌正是介入的好时机，因为后面又有故事发生了。
二、清华系并购情况。今年4月桑德环境公告，清华系旗下四家公司将合计出资近70亿元受让桑德集团持有的桑德环境29.8%的股份，其中清华控股、启迪科服、清控资产、金信华创分别出资14.1亿元、47亿元、7.04亿元和1.88亿元，各自获得桑德环境6%、20%、3%及0.8%的股份，桑德集团的持股比例由44.81%下降至15.01%成为第二大股东。该部分股权已于9月21日交割完成，清华系拟购买价格为每股28.77元， 而桑德环境3月20日停牌时的价格为28.58元。由此可见清华系其实就是以二级市场的价格购买该公司股权，说明清华系十分看好该公司的价值。另外，从清华系四个平台联袂收购桑德环境的操作手法，在其并购史上十分罕见，也可以看出本次并购为清华系主导的超级并购。
三、这是一次混改的新尝试。上周国务院出台了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改革。有序吸引外资参与国有企业混合所有制改革。鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。分层推进国有企业混合所有制改革。该意见中鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业这一章节中，重点强调在公共服务、高新技术、生态环境保护和战略性产业等重点领域，以市场选择为前提，以资本为纽带，充分发挥国有资本投资、运营公司的资本运作平台作用，对发展潜力大、成长性强的非国有企业进行股权投资。而清华系入主桑德环境的就是生态环境保护。大家以往的混改概念都是国有资本吸引民企参股，提高国企活力，加强监督。而往往忽略国有资本入股非国有企业这种重要方式。而在该意见出台前半年清华系主动联姻民企，应该是后一类的混合所有制试验，而这次试验肯定会得到高层的大力支持。
清华控股官网发布的新闻稿称，此次并购桑德环境是由启迪科服发起，清华控股全力支持的一次产业整合，是“孵化+投资+并购”模式的重要开端。文章称，清华控股长期关注环保，致力环境领域的投资和建设。清华控股与桑德环境将发挥混合所有制的优势，借助清华控股在资源、资金、品牌等方面的优势，和桑德环境20年来在商业模式创新、团队人才和行业地位优势，强强联手开拓环境市场，打造更大的环境平台，推动环保产业的技术创新和产业升级，为国家环保产业发展作出更大贡献。随着桑德环境加盟，清华系的资本版图进一步扩大。目前清华控股直接或间接持股5%以上的A股上市公司已有：同方股份、诚志股份(停牌)、紫光股份(已公布重点收购方案)、*ST华赛(已推出增发方案)、同方国芯、紫光古汉(停牌)、泰豪科技(停牌)、千方科技、国金证券。其中，泰豪科技、千方科技、国金证券3家公司属于参股，另7家为控股。值得一提的是，*ST华赛公告披露其实际控制人为自然人黄俞，而清华控股则将其作为旗下资产。黄俞系清华控股高级副总裁。
四、公司近期发展状况。2015 年上半年，公司实现营业收入24.49 亿元，比上年同期增长43.10%;实现归属于上市公司股东的净利润3.79 亿元，同比增长21.32%;实现基本每股收益0.449 元，比上年同期增长21.02%。报告期内固废业务发展良好，增速较快。受垃圾处理业务运营项目增加以及新增电废业务的推动，上半年固废业务收入较去年同期增长97.18%。随着城镇化的加快，垃圾产生量亦会快速增加，固废业务迎来了飞速发展的阶段，因此，公司固废业务未来发展空间较大。在水务方面，公司在污水处理与自来水业务分别有着9.25%、6.12%的收入增长，发展相对平稳。除了稳定发展传统业务外，公司还大力拓展环卫新领域，新增数家环卫子公司，上半年的环卫收入较去年同期实现了979.21%的飞速增长，其将成为公司未来发展新的增长点，公司着力打造“城乡环卫一体化”，结合PPP 模式拓展业务;与此同时，也加大对再生资源领域的投资力度，引入“互联网+环保”的概念，打造上线了再生资源的O2O 平台，为再生资源产业提供了一种全新的模式。公司在固废、水务、环卫、再生资源等多板块、多领域齐发展，积极打造综合性环境服务商。公司在手垃圾焚烧、静脉园等项目陆续进入建设期，支撑未来几年业绩高成长。预期清华系进驻后，公司将加速进军环卫、再生资源等领域，并开启智环卫、再生资源O2O 模式，加速打造固废全生态，将带来新的业绩增长点。
五、清华系入主的目的及发展方向。很明显，清华系入主桑德环境，看中的是桑德环境在行业中的重要地位，另外一个就是看中上市公司这个发展平台。因此，桑德环境被清华控股入主后，将有可能成为清华系唯一的环保上市平台，后续发展空间巨大。后续清华系会如果操作呢?本次清华系旗下四家公司70亿元受让桑德集团持有的桑德环境29.8%的股份，明显是想绕过要约收购的30%红线。原大股东文一波保留15%的股份也说明文一波看好桑德环境未来发展，可以继续享有公司未来发展成果。股权转让已于9月21日顺利交割完成，目前桑德环境股价处于相对低位。清华系下一步要做的工作就是尽快停牌增发，因为他要借此机会继续增加控制权，同时注入优质项目。增发有两个选择，一个是注入清华系环保资产同时配套现金增发。二是全部现金增发用于收购国内优质环保资产。假设要增发3亿股(增发价30元/股)，清华系认购50%，增发完成后清华系持股比例将上升到35%，同时为上市公司发展增添了项目和现金。
